一、全球學名藥1產業併購資訊
近五年全球學名藥產業之併購概況顯示,2013年後學名藥產業之併購交易總額有大幅上升之趨勢,至2015年Q3併購交易總額達184.9億美元,而併購交易平均溢價在同期間則呈現下降之走勢,自2013年之24.00%降至2015年Q3為2.39%。
圖一 近五年全球學名藥產業已完成之併購案概況6 |
資料來源:Bloomberg,華淵公司整理 |
(一)學名藥品公司近五年併購案:
近五年全球最大一起學名藥產業併購案,為以色列梯瓦製藥工業有限公司(Teva Pharmaceutical Industries Ltd.)於2015年7月27日宣布併購愛力根公司(Allergan PLC)之學名藥事業。雙方協議以337.5億美元及價值67.5億美元(將近10%)之梯瓦公司股權作為交易價格,預計於2016年第一季度完成併購交易,屆時梯瓦公司將擠身世界十大製藥商之一。梯瓦公司預期透過此次併購,結合兩家公司在全球學名藥市場之優勢,增強其營運、銷售及研發能力,為企業帶來更高的獲利。下表一為近五年全球前十大學名藥產業併購案之交易明細整理。
表一 近五年全球前十大學名藥併購案 | |||||
No | 公告日 | 目標公司 | 併購公司 | 公告價值 | 交易狀態 |
1 | 2015/07/27 | 愛力根公司-Generic drug business | 梯瓦製藥工業有限公司 | 40,500 | 進行中 |
2 | 2015/04/08 | Perrigo Co PLC | Mylan NV | 34,870 | 進行中 |
3 | 2015/02/05 | HospiraInc | 輝瑞 | 16,807 | 進行中 |
4 | 2011/05/19 | Nycomed A/S | 武田藥品工業 | 13,733 | 已完成 |
5 | 2015/05/18 | Par Pharmaceutical Cos Inc | Endo International PLC | 8,090 | 進行中 |
6 | 2012/04/25 | Actavis Group HF | 愛力根公司 | 5,510 | 已完成 |
7 | 2014/07/14 | 亞培-Developed markets branded generics pharmaceuticals | Mylan NV | 5,510 | 已完成 |
8 | 2012/07/16 | Par Pharmaceutical Cos Inc | 多重買方 | 1,934 | 已完成 |
9 | 2010/09/28 | Qualitest and Vintage Pharmaceuticals | Endo International PLC | 1,200 | 已完成 |
10 | 2015/07/23 | GAVIS Pharmaceuticals LLC,Novel Laboratories Inc | Lupin Ltd | 880 | 進行中 |
資料來源:Bloomberg,華淵公司整理;資料日期:2010/8/1至2015/7/31 |
觀察近五年學名藥產業併購之財務資料如下:
圖二 近五年學名藥品產業併購案目標公司財務狀況中位數2(倍數) |
資料來源:Bloomberg,華淵公司整理 |
(二)近一年已提議併購案件資料3
表二 近一年已提議併購案件資料 | |||||
No | 公告日 | 目標公司 | 併購公司 | 公告價值 | 交易狀態 |
1 | 2015/7/22 | Generis-Farmaceutica SA | Potential Buyer | 196.25 | proposed |
2 | 2015/4/23 | Potential Target | 梯瓦製藥工業有限公司 | N/A | proposed |
資料來源:Bloomberg,華淵公司整理 |
(三)學名藥品公司近五年市場交易乘數
參考全球學名藥公司在各地股票市場之表現,近五年之資料如下:
表三 近五年學名藥公司市場交易乘數 | |||||
項目 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015/6 |
股價淨值比P/B4 | 1.71 | 1.94 | 2.26 | 2.42 | 3.09 |
本益比P/E5 | 17.58 | 19.78 | 21.02 | 22.56 | 28.70 |
股價營收比P/S6 | 1.57 | 1.80 | 2.03 | 2.34 | 2.83 |
EV/EBITDA7 | 12.26 | 13.12 | 13.43 | 14.54 | 14.78 |
EV/EBIT | 16.35 | 16.14 | 17.44 | 18.28 | 20.79 |
EV/S | 1.87 | 2.09 | 2.45 | 2.55 | 3.16 |
資料來源:Bloomberg,華淵公司整理 |
二、全球學名藥公司---近五年財務表現
以「學名藥品」位於全球為篩選依據,近五年財務表現如下8:
表四 學名藥品產業歷史財務比率 | |||||
歷史5年財務比率 | |||||
項目 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015Q2 |
毛利率(%) | 44.83 | 42.71 | 45.94 | 47.13 | 46.71 |
營業利潤率(%) | 10.43 | 9.34 | 9.78 | 10.82 | 11.43 |
營收成長率(%) | 12.74 | 10.91 | 11.01 | 13.20 | 13.69 |
資產報酬率(%) | 5.23 | 4.66 | 5.38 | 5.46 | 6.26 |
股東權益報酬率(%) | 10.64 | 8.86 | 10.00 | 10.19 | 10.39 |
資料來源:Bloomberg,華淵公司整理 |
根據Bloomberg產業專家研究之學名藥廠,財務預測資料整理如下表五:
表五 學名藥公司未來財務預測 | |||
未來3年財務預測 | |||
項目 | 2015 | 2016 | 2017 |
毛利率(%) | 51.16 | 52.70 | 53.98 |
營業利潤率(%) | 15.07 | 16.50 | 15.71 |
營收成長率(%) | 16.82 | 16.38 | 15.49 |
資料來源:Bloomberg,華淵公司整理 |
未來在全球人口老化、訴求降低醫療成本以及專利藥到期的浪潮等情況下,學名藥市場仍維持一定的成長動能,產業專家亦預期指標型學名藥廠未來之獲利能力具有成長空間。
註1 | 學名藥(Generic Drugs),此分類係以Bloomberg併購(Mergers & Acquisitions)資料庫為依據,與台灣之產業分類略有差異。 |
註2 | 各科目之數值為其金額佔實際購買金額之倍數;例如以該公司EBITDA的11.57倍交易,或EBIT的17.76倍交易;以上倍數為中位數。個別交易案例倍數資料,可向本公司服務人員取得。 |
註3 | 係擬併購(出售)公司公告或主要財經媒體報導之已提議併購資料 |
註4 | Price-to-Book value ratio |
註5 | Price-to-Earnings ratio (本益比)--公司每股盈餘與股價的比率 |
註6 | Price-to-Sales ratio (股價營收比) |
註7 | EV:Enterprise value (企業價值)。EBITDA:EarningsBefore Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization(稅前息前折舊前利潤) |
註8 | 表四及表五之財務比率資料為產業中位數 |
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